建信基金:投资情绪逐步转暖2019年市场行情如何演绎

建信基金指出，从今年11月市场行情来看，A股有反弹的趋势，投资热情也逐渐恢复。那么，在即将到来的2019年市场行情会有怎样的发展，又有哪些投资机会值得关注？

2018年12月2日，由中国建设银行、《中国证券报》和金牛基金公司建信基金联合举办的2018年“建行基金服务万里行·中证金牛会”系列巡讲苏州站活动圆满举行，建信基金宏观研究员谢林、长江证券资深策略分析师张宇生发表主题演讲，围绕宏观经济发展、A股后市机遇等话题与投资者进行交流与探讨。

谢林现任建信基金宏观研究员，中国建设银行总行研究院研究员，中国社会科学院担任副研究员、副教授、硕士生导师，以“一场时间赛跑”的主题发表了演讲中，谢林表示：“当前我国经济运行所处阶段可视作金融紧周期的中后段。”今年四季度基建企稳，地产投资韧性、贸易趋势分化，与时间赛跑。需关注四季度向明年的过渡，一是地产投资的变化；二是明年贸易增速的变化和就业压力传导对宏观经济的影响；三是反映到“需求—生产—价格—利润—投资”上的程度，并决定主要投资的变化。

谈及内需和外需对宏观经济的影响，谢林表示，内需方面，基建、促销费，各项金融指标企稳，财政政策支出端向收入端转移。在宽信用环境下，贷款余额和广义信贷进入改善区间，预期12月美联储加息之后，市场利率大概率微幅抬升，定向降准是未来最值得关注的货币政策操作。外需方面，中美贸易摩擦阶段性缓和，但明年外部干扰因素仍然较强，需要关注新兴市场风险逐渐累积的可能。

对于市场的后续发展，张宇生表示A股的导向将是景气“为王”，估值决定空间。产业集中度的提升与龙头盈利能力的增强具有互为因果、相互促进的协调关系。一方面，由于产业集中度的提升，龙头得到更多的市场份额，增强了其盈利能力。另一方面，由于其盈利能力的增强，市场更愿意和龙头合作，进一步得到更大的市场空间。而这种相互促进关系在经济换挡期尤为显著。

“季度或者半年度为单位衡量的短期投资，需重视景气与估值的平衡，中长期投资视角需关注成长期行业” ，张宇生认为，短期来看，从景气决定方向，估值决定空间和性价比的角度，可确定配置的板块，同时关注季报、年报行情。比如，金融板块作为底仓配置品种，攻防兼备，同时军工在经过了前期调整之后，目前估值处于相对低位，看好业绩改善与改革，另外从季报来看，石油开采、商业物业经营、采掘服务等景气度较高的行业值得关注。长期来看，需要寻找在未来若干年中市场可能走出来的主线，看好新制造与新消费。自2013年以来，制造业投资开始崛起，目前来看，新制造或许是最值得关注的方向。新消费方面，关注国内消费龙头的扩张空间、消费升级的多线并行推进、行业竞争错位带来的新消费机会，以及本土品牌对于海外品牌的替代效应。