中泰国际:药明生物重申增持评级 目标价195.6港元
2020-08-24 10:19:24
来源:
网络综合
截止2020年6月底,药明生物在手未完成订单总额同比增长104.4%至约94.6亿人民币,其中包括与各国签订的总值约3.2亿美元的10多个新冠项目。根据目前的情况,预计新冠项目将为公司2020年下半年和2021年分别带来约8,000万美元和1.5亿美元的收入。药明生物的新冠项目中包括GSK和VIR签订总额为1.16亿美元的新冠中和抗体项目,目前已开始进行大量原液制备工作,管理层预计年底将上市。目前为止公司新冠项目的签单成功率高达70%,而且有27个项目在谈,新冠项目进展显著超越预期。
早前考虑到药明生物1季度生产受卫生事件影响,且由于不确定该公司能否迅速获得新冠项目,中泰国际对公司收入做了保守预期,从现在情况看公司已经成功克服疫情影响。中泰国际将公司2020-22E收入预测分别上调6.5%、4.9%、4.2%。反映核心业务业绩的经调整净利润分别上调5.0%、3.6%、3.1%。同时中泰国际考虑到新冠相关产品已经成为公司新的收入源。
由于从目前情况看未来几年有反复可能,药明生物的中和抗体可用于治疗和预防,未来几年将拥有广阔市场需求,而且也预计公司将获得更多新冠相关项目,中泰国际重申“增持”评级,目标价从147.26港元上调至195.6港元,以反映公司优于预期的业绩和新冠项目带来的新机遇,对应113.6倍2021EPER。DCF模型中WACC与永续增长率分别为8.8%与6.0%。
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