内部已经进行数次讨论

据多家媒体报道，洗衣液生产商蓝月亮于11月12日通过了港交所上市聆讯。拟募资10亿美金（约77.5亿港元）。

这距离蓝月亮递交招股书，足足有四个半月。

蓝月亮，除了有洗衣液‘一哥’的称号，背后还有高瓴‘光环’——高瓴资本在它身后‘陪跑’了十年。

往年，在港股市场上市的新股，但凡有高瓴‘光环’，上市首日无不是‘蹭蹭蹭’地上涨。

不过，摆在眼前的现实是，在此前蚂蚁‘抽血’等因素下，近期港股市场多只新股连续破发。包括头顶高瓴加持光环和大热医药板块的先声药业(9.24, -0.21, -2.22%)，上市首日也下跌19.85%。

那么，这次身负‘高瓴’概念的蓝月亮，会有怎样的表现？

对此，专注于港股打新市场的私募机构，也发话了．．．．．．

传闻蓝月亮通过港交所上市聆讯，拟募资10亿美金

据多家媒体报道，洗衣液生产商蓝月亮于11月12日通过了港交所上市聆讯。

据报道，此次蓝月亮计划募资10亿美金，具体的募资额度得在接下来一周左右路演后确定。

事实上，若10亿美金的募资金额为最终募资金额，也是符合了此前的传闻。

这距离蓝月亮首次在港交所提交上市申请已经过去近5个月的时间。这期间，蓝月亮鉴于市场反应以及避开蚂蚁集团上市等因素一而再推迟其上市计划。

据报道，蓝月亮管理层早在国庆之前已经开始了大量的非交易路演，见了不少机构投资者。

一年净利超10亿港元

公开资料显示，蓝月亮成立于1992年，是以消费者为核心、以创新为驱动力的家庭清洁解决方案提供商，旗下拥有衣物清洁护理、个人清洁护理和家居清洁护理三大系列共73个品种的产品。

其中2017年至2019年，其营业收入分别为56.32亿港元、67.68亿港元和70.50亿港元，复合年增长率为11.9%。

6月30日，蓝月亮正式提交招股书，美银美林、中金公司(18.3, -1.06, -5.48%)和花旗担任联席保荐人。

于2017年至2019年，公司收益的复合年增长率为11.9%。于2019年，公司实现收益为70.5亿港元，公司实现溢利10.8亿港元。

公司三大产品毛利率高达65%左右，其中，家居清洁护理产品毛利率高达66.6%，衣物清洁护理产品毛利63.9%。

高瓴为何看好蓝月亮？

事实上，资本市场对蓝月亮的期待，很重要的一点是，亚洲最大的私募机构之一——高瓴资本，曾与之‘陪跑’10年。

高瓴资本为蓝月亮早期投资人，2010年时投资4500万美元，至上市前，其通过HCM持有蓝月亮10%股份。

附图：来自于蓝月亮招股书

高瓴投资蓝月亮的逻辑是什么？

高瓴资本创始人张磊曾表示，投资蓝月亮，正是基于长期研究所带来的对趋势变化的把握。张磊是这么说的：

2008年以后，中国出现了消费升级这个大趋势，当时很多基础消费品品类都被跨国公司占领。

其中，宝洁、联合利华占领了家用洗衣粉市场，但它们满足于洗衣粉市场的超大份额，一方面不再将开创性的新品研发作为公司的核心工作，研发投入占比持续降低，而是将研发的重点转移到了改进现有产品上面，不再作为游戏规则的改变者开发新品，因此忽略了消费升级的机会。

另一方面，对中国的中产阶级以及高端消费市场的规格产生了错判，没有去关注高端洗衣液品类。但我们长期研究的结果是，中国消费者迫切需要创新性的高端细分市场，于是我们鼓励以洗手液为主营产品的蓝月亮抓住这个机遇。

在我们投资后的头两年，为完成转型，蓝月亮由一家赚钱的洗手液公司变成了策略性亏损的洗衣液公司，但到了2014年，蓝月亮的销售额开始大幅增长，在洗衣液行业的销售额比宝洁、联合利华销售额之和还要多。

可以说，蓝月亮是新兴市场中本土品牌战胜跨国公司品牌的经典案例。值得一提的是，蓝月亮洗衣液的价格相对其他跨国公司品牌还能保持溢价，这也是非常罕见的。

私募：未来港股新股出现破发可能性不大

事实上，近期在港股上市的公司，又开始出现破发情景了。比如，头顶高瓴加持‘光环’的先声药业、第一服务控股(1.32, 0.00, 0.00%)等个股，在上市当日都令投资者失望。

在当下，大家更为关心的是，后续上市的港股新股会否再次遇到这一情景？

对此，国内早年就开始港股打新的机构雷根基金的总经理兼基金经理李金龙表示，‘近期的新股破发集中在10月下旬，更准确的说是从10月22日起的第一服务控股开始的，主要原因在于最近两三年来物业服务类公司上市都录得不错的收益率，所以导致越来越多的房地产开发公司分拆自己的物业板块来上市募资。

随着市场对于物业管理类股票的热情过高，发行市盈率越来越高，最后导致不可避免的破发，还有一点主要原因在于当时正好处于蚂蚁集团的申购期，光香港就有155万散户申购，申购金额达到1.3万亿，虽然最后由于种种原因蚂蚁集团未能上市，但是这种吸虹效应还是产生了，导致市场上的承接资金有限，个股破发严重。’

李金龙进一步分析称，‘放眼11月上市的5个新股（截止11月13日）只有药明巨诺首日破发，但截止现在也涨了25%以上，可见蚂蚁集团的抽血现象的存在。’

李金龙强调称，‘现在的情况是，蚂蚁集团的事件已经告一段落，而后的物业股的发行PE势必会下降，不然机构和散户不会申购，所以10月末破发的大比例出现会是几个极端事件的叠加，在未来同时出现的可能性不时很大。’

私募：公司已就蓝月亮上市进行数次讨论

对于蓝月亮新股能否避免破发，李金龙分析称，‘如果发行市盈率不是特别夸张，蓝月亮破发概率还是比较小的。其保荐人美国银行（BOFA）、中金、花旗三家公司最近几年做的项目破发率还是很低的，由于蓝月亮这个票还是非常热门的，相信绿鞋保护一定会有的，所以即使最坏的情况破发发生了，投行在绿鞋机制下，也会让破发在很小的幅度之内。’

李金龙透露，公司在蓝月亮递交A1表的时候已经安排研究员撰写报告，内部已经就蓝月亮的上市进行了数次的讨论。